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第二，杠杆率非线性演化意味着杠杆是否可持续还受投机行为和资产价格预期影响。对标国际经验的做法，暗含线性外推假设。事实上，杠杆率沿着非线性进程演化。杠杆率上行阶段，资产价格持续攀升，投资回报率和投资需求同步提升，这一过程中投机行为滋生，杠杆、资产价格、投资需求均进一步提升；反之反是。也就是说，经济、金融等基本面能够解释杠杆率水平的绝大部分，然而投机行为和资产价格预期也影响杠杆率水平，而且往往是短期内影响杠杆是否可持续的重要因素。而投机和资产价格预期存在较大的偶然性，无法有效预测。既然一国杠杆率是否可持续的临界值还受偶然性的资产价格预期和投机行为所影响，那么将一国杠杆率极值线性外推，预测另一个国家的杠杆率极值，势必存在误差。

据有关负责人介绍，对于问题法规，全国人大常委会法工委在此之前主要采取与制定机关沟通、提出建议、进行协商，请制定机关自行修改、废止的方式解决。“这种方式有利于人大与制定机关减少分歧、扩大共识，协同一致开展工作，也有利于保护制定机关的积极性”。

更可怕的是，这些假的应收账款存量规模高达101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得。要知道，截至2018年上半年，华业资本的货币资金也仅有8.31亿元，扣除已用于担保、受到其他使用限制的3.88亿元，实际可用资金仅有4.43亿元；同时，公司总资产也才198亿。

而在全国化布局以及销售渠道建设上，牛栏山二锅头的起步与发展都要早于红星二锅头。资料显示，顺鑫农业早已建立全国化营销服务网络体系，以牛栏山为主的白酒产业从北方固本强基，到南方市场渗透，再到泛全国化布局，牛栏山现已拥有亿元以上省级（包括直辖市）销售市场20余个，长三角、珠三角市场更是发展迅猛，全国化进程仍在加速之中。

“我们会带入一个使用场景里，然后思考在使用场景中大家会说什么？要用怎样的肢体语言来表达，这种肢体语言需要又能符合大家的习惯，又能符合形象设计。”乱乱说。“我们内部做过一个课题，就是怎么用50种不同的表情表达开心。”一些细节也会反复修改，“比如说加不加含义词，就是要不要解释这个动作，例如在一个表情里写谢谢，可能加上之后只能限定在谢谢的场景上。如果不加的话，这个动作可以用在好多的场景里边，表达更多的意义。”刘锐说。

杠杆率可持续与否的另一重要变量在于债务信用结构。总量层面观察居民部门杠杆能否持续效果不佳，原因在于信用资质较差的那部分微观个体会先于总量债务危机之前而发生信用链条断裂。以美国为例，美国居民债务偿付率从2005年的10%平稳状态迅速提升到2007年年中的11.5%。而在2005~2007年，美国房贷信用评级分布明显下移，新发放房贷规模中信用评分持续下降。最终美国居民部门债务危机爆发，而房贷危机源头在于次贷危机。除了上述三类外生变量之外，收入增速的变动同样值得关注。收入增速是负债率与债务偿付率指标的构成部分，它和债务增速相互呼应，直接影响负债率和债务偿付率。收入增速更多受经济增长趋势、周期以及收入分配政策等外生因素决定，虽然从指标构成而言，它并不是杠杆率的外生因素，然而它却在较大程度上影响居民举债“空间”。